Diligence commerciale pour les créanciers privés
Renseignements commerciaux pour de meilleures décisions à l'origine et pendant la dépréciation
La différence entre un crédit performant et un crédit défaillant tient généralement à la vérification de l'analyse commerciale par rapport à la réalité du terrain, d'abord avant la détermination du montant de la position, puis lorsque les faits ont évolué. Les prêteurs privés disposent d'une visibilité commerciale moindre sur leurs emprunteurs que les investisseurs qui les ont acquis ; cette asymétrie est cruciale lors de l'octroi du crédit, au moment de la décision d'octroi, et de nouveau lorsqu'une clause restrictive, un droit de conversion ou une détérioration des résultats trimestriels impose une nouvelle décision. Des preuves commerciales indépendantes, provenant directement du client, permettent à l'équipe de crédit d'agir avec conviction à ces deux moments clés.
L'origine du projet détermine sa taille. Le recouvrement, lui, le sauve. Une diligence excessive déployée pour l'une compromet l'autre.
Écrit pour Downside
La plupart des analyses commerciales réalisées à la disposition des prêteurs ont été commandées par les promoteurs pour faire avancer l'opération, ce qui explique que les risques soient peu étudiés. Les documents rédigés pour le prêteur, qui mettent à l'épreuve la théorie plutôt que de la confirmer, partent d'un ensemble de questions différent et aboutissent à des réponses différentes.
Conçu pour le point d'inflexion
Lorsqu'une clause contractuelle est mise à rude épreuve, qu'un trimestre est manqué ou qu'une demande de modification est formulée, la plupart des analyses commerciales échouent d'emblée : les consultants du promoteur sont en conflit d'intérêts, le conseiller en restructuration ne réalise pas d'étude de marché primaire et l'équipe de restructuration ne consulte pas les clients. Une enquête commerciale conçue spécifiquement pour ce moment charnière, fournissant des données clients sur le taux de désabonnement, l'impact de la concurrence, la viabilité des prix et les hypothèses les plus susceptibles d'être invalidées, éclaire la décision de maintenir, modifier, appliquer ou convertir la clause.
Se poursuit tout au long du rétablissement
Une recommandation d'acceptation ou de refus lors de l'émission du prêt ne marque pas la fin de l'analyse commerciale. Les éléments issus de l'étude de souscription doivent servir de base au suivi des clauses restrictives, à la justification commerciale d'une modification ou d'une application forcée, à l'évaluation des fonds propres à la conversion et au plan opérationnel en cas de défaut de paiement. L'émission du prêt permet de dimensionner la position. Le recouvrement, quant à lui, permet de la préserver. Une analyse trop rigoureuse menée dans un but précis compromet l'autre.
Le problème de la diligence du créancier
La plupart des études d'audit commercial vendues aux prêteurs sont des études réalisées par le promoteur et adaptées de manière marginale. Les prêteurs reçoivent rarement des études d'audit conçues spécifiquement pour la décision qu'ils doivent réellement prendre.
La caractéristique principale d'une position de crédit privée est informationnelle : le prêteur finance une entreprise avec moins d'informations commerciales concrètes que le vendeur au moment de la conclusion de l'opération. Or, la plupart des analyses commerciales disponibles pour combler cet écart ont été commandées par le promoteur, dans le but de faire approuver l'opération par son comité d'investissement, et non pour tester la capacité de l'entreprise à rembourser sa dette dans des conditions défavorables. Il en résulte des rapports qui sous-estiment systématiquement les scénarios à risque, considèrent la tarification comme un problème résolu et laissent au prêteur le soin de découvrir, après la conclusion de l'opération, des facteurs de risque non évidents. Il ne s'agit pas d'un simple problème d'exécution, mais d'un désalignement structurel des incitations. Lorsque le client régulier du cabinet de conseil est le promoteur, la diligence raisonnable se concentre sur les aspects les plus prometteurs, et les rendements du fonds absorbent les coûts. Les recherches qui sous-tendent cette diligence sont soumises aux mêmes contraintes : des répondants tirés de la base de données du réseau sans pertinence vérifiée par rapport aux acheteurs, utilisateurs ou processus décisionnels réels de l'emprunteur, des tailles d'échantillon calibrées en fonction de la tolérance au risque d'un acheteur de capitaux propres plutôt que de celle d'un prêteur, et des conclusions présentées comme représentatives alors que les sources ne peuvent pas étayer cette affirmation.
Les conséquences s'accumulent. Une analyse de crédit basée sur la vision de l'entreprise du promoteur intègre le portefeuille avec des hypothèses que le prêteur n'a jamais vérifiées indépendamment. Lorsqu'un changement survient, l'équipe de crédit hérite du même manque d'information au moment crucial. Les clauses restrictives se déclenchent, les résultats trimestriels sont décevants, des demandes de modification arrivent, et la décision de maintenir, modifier, appliquer ou convertir le contrat doit être prise sans les données commerciales de référence qui permettraient de trancher facilement. Combler le manque d'information du prêteur à l'origine du prêt est précieux. Le combler à nouveau au moment décisif est ce qui distingue une décision éclairée d'une décision imposée.
Combler le manque d'informations du prêteur au moment de l'octroi du prêt est précieux. Le combler à nouveau à un moment charnière est ce qui distingue une décision éclairée d'une décision imposée.
Côté acheteur uniquement, Origination et Inflexion
La rigueur d'investigation nécessaire pour découvrir la vérité, notamment la vérité dérangeante concernant les scénarios défavorables, les risques liés aux clauses contractuelles et les hypothèses commerciales les plus susceptibles de ne pas être respectées, est incompatible avec la rigueur promotionnelle requise pour vendre une entreprise, défendre le discours d'un promoteur ou présenter le plan de restructuration d'un emprunteur à ses prêteurs.
En matière de crédit privé, l'incompatibilité entre la discipline des acheteurs et celle des vendeurs a une double importance : à l'origine, et de nouveau au moment charnière. Lors de l'émission de l'offre, la vérification préalable du vendeur (CDD) avait pour objectif de faire avancer l'opération, et non de tester la solidité du crédit. Au moment décisif, les conseillers du promoteur et les avocats en restructuration de l'emprunteur sont structurellement alignés sur les résultats (modifications, ajustements de fonds propres, amélioration du discours) qui peuvent ou non correspondre aux attentes du prêteur. Matters Graph travaille exclusivement pour les acheteurs depuis vingt-cinq ans, à travers les cycles de marché, les rotations sectorielles et toute la gamme des stratégies des promoteurs et des prêteurs. C'est pourquoi les équipes de crédit font appel à Matters Graph lorsque le promoteur ne dispose pas d'une vision commerciale pertinente.
Une analyse approfondie axée sur la thèse, conçue pour les décisions de crédit
Chaque position de crédit repose sur une thèse, et cette thèse vise explicitement à protéger contre les risques de baisse, et non à favoriser la croissance.
Elle répond à trois questions : quels sont les facteurs de rupture de ce crédit, comment le prêteur est protégé en cas de rupture, et comment le comportement du client en situation de stress influence le remboursement de la dette. La pertinence de l’analyse commerciale réside dans la vérification de cette hypothèse par des données empiriques, et non dans la réalisation d’une étude de marché.
La nature de la thèse évolue tout au long de la durée de vie d'une position. À l'origine, il s'agit d'un pari sur le cycle de vie de l'entreprise : celle de générer suffisamment de trésorerie pour assurer le service de la dette avec une marge de sécurité adéquate, et, dans le cas contraire, celle-ci, grâce à sa structure et à ses fondamentaux commerciaux sous-jacents, garantira le recouvrement. Au moment charnière (pression sur les clauses restrictives, trimestre non performant, demande de modification, activation du droit de conversion), la thèse est plus ciblée et plus conflictuelle : il s'agit de déterminer si la difficulté est transitoire, structurelle ou existentielle, et si la réponse proposée par le sponsor sert les intérêts du prêteur ou uniquement les siens. L'importance de la réponse varie selon la stratégie de l'investisseur. Une équipe de crédit performante doit savoir si l'entreprise peut se conformer à nouveau aux clauses et si la position reste intéressante. Un investisseur opportuniste doit savoir si la difficulté est suffisamment importante pour justifier une conversion ou une prise de contrôle. Un prêteur direct, qui doit décider de modifier ou d'appliquer les clauses, a besoin d'une vision commerciale suffisamment claire pour évaluer la décision, et non simplement y réagir. Les missions commencent par identifier la thèse en vigueur et les éléments de preuve qui permettraient de la vérifier.
Dans les processus de souscription concurrentiels, l'avantage revient à l'équipe de crédit capable de vérifier de manière indépendante les informations commerciales figurant dans le dossier du sponsor, plutôt que de les accepter sans les examiner. Les renseignements commerciaux recueillis au cours du processus affinent l'analyse, permettent de fixer les prix et la structure des clauses avec plus de conviction et, pour les prêts de référence ou les prêts accordés en premier lieu, positionnent le prêteur comme une contrepartie informée plutôt que comme un acteur se fiant aveuglément aux conditions du sponsor. Dans les opérations de financement critiques, le raisonnement est inverse : les équipes de crédit les plus réactives sont celles dont l'analyse commerciale de base n'a pas eu à être reconstruite de zéro la semaine même où la clause a été enfreinte.
Le document final reflète la thèse qu'il vise à tester. Chaque page est justifiée par les questions essentielles à la décision à prendre : souscription, modification, conversion, application. Les informations périphériques, telles que celles que l'on trouve généralement dans les présentations de conseil (avertissements sur la taille du marché, historique du secteur, panorama concurrentiel général), sont absentes sauf si elles sont pertinentes pour la thèse. Les comités de crédit consultent les résultats organisés par question de risque, et non par méthode de recherche.
Les enquêteurs qui recherchent la nuance cruciale
Le sort commercial d'un crédit ne se joue pas dans des modèles financiers, mais au fil de centaines de conversations : un client hésitant à renouveler son contrat, un partenaire révélant les gains de parts de marché de la concurrence, un prospect expliquant son choix d'un concurrent. Ces échanges, empreints de ton, de pauses et de formulations, se perdent lors du passage de l'intervieweur au synthétiseur, puis au présentateur. En situation de stress, le problème s'aggrave. Les questions posées par une équipe crédit au troisième mois d'une analyse approfondie d'un dossier ne sont plus les mêmes qu'au premier. Lorsque l'intervieweur n'est pas le présentateur et vice-versa, les informations pertinentes de la réunion précédente ne sont pas abordées lors de la discussion du comité d'investissement de cette semaine. Chez Matters Graph, les personnes qui présentent à l'équipe d'investissement sont celles qui ont mené l'étude, ce qui garantit que les informations de suivi fournies sont celles dont le comité crédit a réellement besoin.
Lorsqu'une position est mise à rude épreuve et que chaque hypothèse est réévaluée, celui qui a rédigé le briefing devrait être celui qui a trouvé le signal.
Preuves qui résistent à l'examen : Principes fondamentaux
Toute analyse de crédit repose, par essence, sur la capacité des clients à générer les revenus nécessaires au remboursement de la dette. Renouveleront-ils leurs contrats ? Maintiendront-ils leur niveau de dépenses malgré les fluctuations économiques ? La concurrence érodera-t-elle le pouvoir de fixation des prix qui sous-tend le modèle financier ? Une analyse de crédit qui ne tient pas compte de l’avis des décideurs est une analyse fondée sur les projections de la direction et les arguments des promoteurs, les deux parties ayant le plus à gagner du capital du prêteur. Toute hypothèse commerciale est un pari sur la capacité des clients à payer malgré les difficultés. Le prêteur assume ce pari, que l’analyse de crédit l’ait testé ou non. La seule façon d’analyser cette décision avec conviction est de consulter les personnes qui la prendront.
Renouveleront-ils leur contrat ? Maintiendront-ils leurs dépenses tout au long du cycle ? La concurrence érodera-t-elle le pouvoir de fixation des prix qui assure le service de la dette ? Un organisme de souscription incapable de répondre à ces questions auprès de ses clients prend le risque sans l’avoir évalué.
Les experts pertinents pour une question de crédit commercial sont les clients de l'emprunteur, ses clients perdus, les non-utilisateurs potentiels, les clients des concurrents, ainsi que les acheteurs et influenceurs des différents canaux de distribution qui façonnent les décisions d'achat. Les données probantes sont recueillies auprès d'eux, à grande échelle et dans des conditions rigoureuses. Les cabinets de conseil misent généralement sur leur notoriété et leur expérience : qualifications, expertise sectorielle et analyses préalables sur des actifs connexes. Trop souvent, ils vendent des conclusions tirées de cette expérience ou réutilisées à partir d'expériences antérieures dans le secteur. Les réponses aux questions de crédit commercial ne se trouvent pas dans l'esprit du conseiller. Elles sont sur le marché, prêtes à être collectées, et ne peuvent être obtenues que par une étude primaire rigoureuse, fondée sur une thèse et permettant d'établir des conclusions à partir de données empiriques.
Lorsqu'une étude primaire est menée, elle s'appuie trop souvent sur des réseaux d'experts dont les répondants sont extraits de la base de données du réseau sans que leur pertinence pour les acheteurs, utilisateurs ou processus décisionnels réels de l'emprunteur soit vérifiée. Au lieu d'être spécifiquement interrogés par les personnes chargées de résoudre le problème, ces répondants devraient s'adresser directement aux décideurs : utilisateurs actuels, acheteurs potentiels confrontés au problème que le produit résout, influenceurs et décideurs impliqués dans l'achat, clients perdus, clients des concurrents et acteurs du canal de distribution qui déterminent les options proposées au décideur. Sur la plupart des marchés, l'achat est un processus transversal et conjoint, ce qui signifie que l'étude doit atteindre l'ensemble du groupe décisionnel, et non pas seulement le responsable du budget. Les réseaux d'experts mettent en relation les entreprises avec des personnes ayant indiqué un lien avec le secteur concerné, mais la vérification structurelle de la correspondance entre leur expérience et le comportement d'achat sur lequel repose l'analyse de crédit est limitée. Les premiers échanges peuvent permettre d'identifier une personne réellement pertinente ; par la suite, la pertinence diminue car le modèle économique du réseau privilégie le nombre d'appels aboutis plutôt que la qualité des répondants. Il en résulte des réponses qui semblent éclairées, mais sans lien vérifiable avec les décisions sur lesquelles repose l'analyse de crédit. Lorsque les cabinets de conseil utilisent ces appels comme source et présentent des citations sélectionnées dans un document, la provenance des données reste invisible au comité de crédit. Il ne reste alors que des citations qui étayent le discours, et non une vision représentative des clients, des clients perdus, des non-utilisateurs, des acteurs du réseau de distribution et des décideurs dont le comportement est analysé par le modèle de crédit.
La recherche à haut volume d'échantillons génère des perspectives uniques
L'octroi d'une garantie importante exige une fiabilité statistique que les études menées sur de petits échantillons ne peuvent fournir. Quelques appels clients peuvent donner un aperçu, mais ne permettent pas de confirmer si cet aperçu se vérifie sur l'ensemble du marché potentiel de l'emprunteur. Les hypothèses commerciales d'un modèle de crédit doivent être validées à grande échelle, et non de manière anecdotique. Seules des études personnalisées, menées auprès d'un large échantillon de clients et de partenaires, permettent de les tester.
La violation du pacte qui commence dans un segment
La croissance globale du chiffre d'affaires semble prometteuse. À un niveau élevé de N, un segment de clientèle lié à un marché final unique stagne ou recule, tandis qu'un segment cyclique masque cette faiblesse. Une étude sur un petit échantillon observe une croissance combinée et passe à autre chose. Le risque est que cet effet cyclique favorable s'estompe et que le respect des engagements financiers ne soit plus garanti deux trimestres plus tard.
Le risque de renouvellement qui n'a pas encore eu d'impact sur le taux de désabonnement déclaré
Le taux de rétention déclaré est de 95%. Avec un nombre élevé de contrats (N), il est possible de segmenter par ancienneté et par taille de client. La cohorte la plus récente, ayant signé des contrats à des tarifs très compétitifs, bénéficie de taux de renouvellement nettement inférieurs. Le portefeuille semble stable aujourd'hui car les contrats les plus anciens et les plus fidélisants y sont prédominants. À mesure que l'ancienneté des contrats évolue, le taux de rétention global diminue.
La concentration de la clientèle sous-estimée par la diligence du promoteur
Les dix principaux clients représentent 351 000 milliards de dollars de chiffre d'affaires. Cela semble gérable. Cependant, à un niveau élevé, on constate que trois de ces dix clients évaluent un concurrent lancé il y a dix-huit mois. L'analyse préalable du promoteur, conçue pour étayer une thèse d'investissement, a considéré la concentration comme une information à divulguer. Pour un prêteur, il s'agit d'une hypothèse sur le taux de recouvrement.
En matière de vérification préalable commerciale, le seuil de rentabilité décroissante se situe à une échelle bien plus importante que celle visée par la plupart des vérifications préalables. C'est l'inverse de la plupart des études de marché. Une étude sur un petit échantillon peut mesurer un agrégat ; elle ne permet pas de découvrir de manière fiable les segments comportementaux, les objections peu fréquentes mais à fort impact, les dynamiques spécifiques à chaque canal ou les schémas de perte de clients qui influencent les résultats globaux, chacun étant souvent statistiquement invisible avec un faible effectif. Un segment de clients représentant 101 % de la base, mais dont le taux de désabonnement est trois fois supérieur à la moyenne, constitue le type de concentration de risques qui détermine la solidité d'un crédit en période de crise. Or, avec un échantillon ne produisant que quelques observations, ce schéma est indiscernable du bruit de fond. L'entretien marginal n'est pas superflu ; il est souvent celui qui révèle ce que les entretiens précédents n'ont pas permis de déceler.
Le facteur le plus déterminant sur le plan commercial concernant le marché final d'un emprunteur est rarement sa taille démographique. Il s'agit plutôt de la structure des segments comportementaux qui le composent : qui achète, pourquoi et dans quelles conditions ils cessent d'acheter. Cette structure sous-tend le chiffre du marché adressable spécifique (SAM) présenté par la direction, et sa mise en évidence exige des échantillons de taille que les études à petit échantillon (quinze à trente entretiens, typiques de la plupart des sociétés d'analyse de marché) ne peuvent fournir. Avec les échantillons que nous réalisons, l'analyse structurée des enquêtes permet d'identifier les caractéristiques comportementales qui prédisent la fidélisation et le taux de désabonnement en situation de crise, transformant ainsi la structure des segments d'une simple affirmation en un paramètre mesurable pour le modèle de crédit. Pour un prêteur qui finance une position importante sur la base d'une thèse selon laquelle le marché adressable total (TAM) soutient le plan de croissance, une hypothèse de SAM surdimensionnée ne constitue pas un risque de modélisation. Il s'agit d'une décision de crédit fondée sur un dénominateur erroné.
Ce que nous ne faisons pas
Aucune obligation de connaissance du vendeur (CDD) pour les banquiers, les vendeurs ou les sponsors. Matters Graph ne réalise pas les vérifications préalables des fournisseurs nécessaires à la conclusion d'une transaction et ne représente ni les emprunteurs ni les promoteurs auprès des prêteurs. Les vérifications effectuées par le prêteur ne peuvent être réalisées par le même cabinet qui défend les intérêts du promoteur ; l'attitude critique sur laquelle s'appuie un comité de crédit est incompatible avec le travail de plaidoyer qu'exigent les missions confiées par le promoteur et l'emprunteur.
Aucune mise en œuvre. Matters Graph ne gère pas de PMO, n'effectue pas de transformations et n'assure pas de management de transition. Les conclusions qui recommandent des travaux que l'entreprise peut ensuite commercialiser ne sont pas des conclusions, mais des propositions. L'indépendance entre le diagnostic et la mise en œuvre est ce qui permet au comité de crédit de tirer des conclusions commerciales pertinentes pour sa décision.
Renseignements commerciaux tout au long du cycle de vie du crédit
Nos principales capacités de diligence raisonnable
diligence raisonnable commerciale
Analyse commerciale basée sur les besoins du client et adaptée aux critères d'octroi de crédit des prêteurs, rédigée spécifiquement pour répondre aux exigences de crédit et non à partir d'une analyse de fonds propres réutilisée : dimensionnement et cyclicité du marché, positionnement concurrentiel, segmentation et dynamique décisionnelle des clients, fidélisation et taux de désabonnement en situation de crise, rentabilité unitaire et pérennité des flux de trésorerie, architecture tarifaire, élasticité et capacité de répercussion des coûts, scénarios de risque pertinents pour les clauses contractuelles et fondamentaux commerciaux en cas de redressement de la structure. Conçue pour éclairer les décisions relatives à la tarification, à la rédaction des clauses contractuelles et au comité de crédit, et non pour généraliser sur le marché. Livrée selon le rythme des prêteurs : analyse de base préalable au traitement du dossier, mises à jour lors des phases d'inflexion et version finale validée par le comité de crédit.
“Évaluations commerciales ” Liste de surveillance et entraînement »
Des enquêtes commerciales indépendantes pour les positions en difficulté : elles permettent de combler le manque d'informations fiables auquel le prêteur est confronté en période de crise, et d'éclairer ses décisions en matière de modification, d'exécution, de conversion et de droits et recours par des preuves concrètes plutôt que par des spéculations. Ces enquêtes sont adaptées à l'urgence de la situation, et non à un modèle de diligence standard. Des preuves indépendantes renforcent également la position du prêteur lors des négociations avec le promoteur et son positionnement parmi les autres prêteurs au sein de la structure du capital, offrant une vision objective de l'entreprise alors que chaque partie défend sa propre version des faits. Lorsqu'une position est détenue par un syndicat de prêteurs ou des créanciers de même nature, le groupe peut commander une évaluation unique, partager les coûts et les conclusions, et présenter un ensemble de preuves commun comme levier de négociation auprès du promoteur et de la société opérationnelle.
Analyse de la durabilité des prix et des revenus
Le risque lié à la tarification est la première composante du modèle à se fragiliser en cas de ralentissement de la croissance. Une analyse de recherche primaire portant sur la disposition à payer, l'élasticité des prix et la dynamique concurrentielle des prix, à l'aide de l'analyse conjointe, du modèle de Van Westendorp et de la modélisation de l'élasticité au niveau segmentaire, permet d'évaluer de manière indépendante la robustesse réelle du pouvoir de fixation des prix : elle identifie les points faibles des hypothèses de revenus du modèle de crédit et les domaines où ce pouvoir offre une protection contre les risques de baisse. Ces mêmes éléments étayent les revues de listes de surveillance et les décisions préalables à la signature de clauses restrictives, lorsque la position est déjà établie.
Facteurs de politique publique du CDD
Analyse législative et réglementaire approfondie de l'environnement politique ayant un impact sur l'emprunteur : évolutions réglementaires en cours, tendances en matière d'application de la loi, risques et opportunités de non-conformité susceptibles d'influencer ses perspectives commerciales et sa capacité de remboursement. Basés à Washington, D.C., siège de la politique fédérale et des principales associations professionnelles dont les États et les municipalités adoptent les modèles législatifs, nous abordons l'environnement politique comme un sujet de recherche fondamental, en nous appuyant sur les personnes dont les décisions ont un réel impact. Une règle inscrite dans la loi n'est pas forcément une règle appliquée. Cette analyse est intégrée à l'analyse de crédit et ne constitue pas un volet de travail distinct.
Mémoire de fin d'études - Livrables organisés
Ce document de travail est structuré autour des risques de crédit et des principaux facteurs de souscription, incluant la conception de clauses restrictives adaptées aux actifs. Chaque chapitre répond à une question soulevée par la thèse (qu'est-ce qui fragilise ce crédit, comment le protège-t-on en cas de changement, où se situe le risque), et chaque conclusion est justifiée par sa contribution à la prise de décision de l'équipe crédit. Aucun élément superflu n'est fourni, ni ne vient étayer inutilement la justification du crédit ou la position défendue. Plus concis, plus précis et conçu pour être cité dans la note de crédit. L'objectif n'est pas l'approbation du comité de crédit pour l'opération, mais la rigueur des preuves, qui doivent rester valides lors des tests, des demandes de dérogation aux clauses restrictives, des avenants et des restructurations. Il s'agit d'une diligence raisonnable conçue pour aller au-delà de l'approbation du comité et tout au long de la période de blocage.
Graphique « Quand les équipes de crédit s'impliquent »
- Souscrire une nouvelle position importanteLorsque l'engagement est suffisamment important pour qu'il soit inacceptable d'accepter une vérification préalable commandée par le promoteur, et qu'une veille commerciale exclusive axée sur les préoccupations des prêteurs est justifiée, notamment pour les engagements d'ordres principaux ou de premier plan où les conditions déterminent le marché
- Gérer une situation sous pressionLorsque les clauses restrictives approchent, que l'EBITDA se détériore ou que le promoteur insiste pour une modification, un avis commercial indépendant est nécessaire pour obtenir l'approbation du comité de crédit, se coordonner avec les co-prêteurs et décider en disposant de beaucoup moins d'informations concrètes que le promoteur.
- Agir sur les signaux de détérioration: Lorsqu'un crédit présente des indicateurs faibles (ralentissement des réservations, augmentation du taux de désabonnement ou risque de non-renouvellement important, lenteur du sponsor à fournir des informations) et que le prêteur doit déterminer s'il s'agit de signes avant-coureurs d'une réelle détérioration ou de simples perturbations qui se résorberont, avant que la possibilité d'agir de manière proactive ne disparaisse
- Décision relative à une demande de modification ou de consentementLorsque le promoteur demande une dérogation aux clauses restrictives, un effet de levier supplémentaire ou un consentement substantiel, et que le prêteur a besoin d'éléments de preuve commerciaux indépendants pour déterminer si la solution proposée corrige le problème sous-jacent ou le reporte, et à quel prix
- Élaboration du dossier commercial dans une situation à prêteurs multiplesLorsqu'un syndicat, un groupement ou un consortium de créanciers examine la marche à suivre face à une dégradation de la solvabilité et que le prêteur a besoin d'une base de données commerciales indépendante pour étayer sa position, présenter son dossier aux autres créanciers et décider s'il convient de prendre l'initiative, de suivre, de coordonner ou d'agir seul, il est essentiel de se pencher sur la question.
- Évaluation d'une opportunité de conversion en actionsLorsque des performances positives, des droits structurels ou une restructuration créent une option de conversion en actions et qu'une analyse approfondie est nécessaire pour évaluer un profil risque-rendement différent, auquel l'analyse au niveau de la dette n'a jamais été conçue pour répondre
- Décider d'appliquer la loi ou de s'abstenirLorsqu'un crédit est au bord du défaut de paiement et que le prêteur a besoin de preuves commerciales indépendantes pour déterminer si l'entreprise sous-jacente possède les fondamentaux clients, concurrentiels et tarifaires nécessaires pour se redresser sous sa direction actuelle, ou si un changement de contrôle permet réellement de préserver sa valeur
- Prise des clés après défautLorsque le contrôle opérationnel a été transféré au prêteur et que des renseignements commerciaux sont nécessaires pour stabiliser l'entreprise, évaluer les déclarations de la direction au regard de la réalité du marché et établir les bases d'un plan de redressement et de sortie
- Élaboration d'une vision sectorielle pour l'originationLorsqu'une plateforme de crédit développe des renseignements commerciaux exclusifs sur un secteur ou un sous-secteur afin d'optimiser l'origination et d'améliorer la qualité de la souscription sur de multiples opportunités
Notre couverture sectorielle
Découvrez notre vaste expérience dans 12 secteurs d'activité. Plus de 1 000 analyses préalables, évaluations d'opportunités de marché et exercices de création de valeur réalisés, avec des exemples de projets récents dans chaque secteur.
Transactions sélectionnées
Les opérations que nous avons accompagnées, avec les annonces de transactions finalisées. Preuve de l'expertise de Matters Graph, tous secteurs et types d'investisseurs confondus.
Notes de synthèse sur les meilleures pratiques
Tirez parti de ces recommandations : un guide pratique pour optimiser la diligence raisonnable commerciale et obtenir de meilleurs rendements sur investissement. Conçu pour vos équipes, il s’appuie sur notre expérience et nos meilleures pratiques.
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