Facteurs de politique publique liés au CDD
La plupart des audits préalables dissocient les questions réglementaires et politiques du travail commercial, les confient aux avocats et réorganisent le livrable lors de la phase d'analyse comparative. À ce stade, la structure s'est figée autour de la mauvaise problématique. L'équipe juridique s'est concentrée sur le risque de non-conformité, tandis que l'équipe commerciale s'est concentrée sur la croissance. Or, la question de savoir si l'environnement politique soutient ou compromet la stratégie, qui intervient dans le processus législatif ou réglementaire et selon quel calendrier, et quelles agences et commissions décident du résultat, relève de questions commerciales qui déterminent le coût du projet.
Prenons l'exemple d'une infrastructure dont la valeur résiduelle dépend d'un développement prévu par les projections du vendeur : la question cruciale n'est pas de savoir si les permis sont techniquement obtenables, mais quels commissaires des commissions des services publics de l'État sont candidats à leur renouvellement, quels groupes d'intervenants s'opposent au tracé et si le calendrier de l'évaluation environnementale fédérale (NEPA) correspond à la période de construction prévue par le financement. Le service juridique se concentrera sur le risque lié aux permis ; le service commercial, sur la demande. La question qui détermine réellement si l'infrastructure sera construite – et selon quel calendrier – se situe entre ces deux aspects et reste souvent sans réponse.
Nous intégrons l'analyse des politiques publiques à l'analyse commerciale elle-même, menée par la même équipe, selon la même thèse.
La plupart des analyses de diligence raisonnable considèrent le risque réglementaire comme une simple note de bas de page. Nous, nous le considérons comme un critère fondamental de notre thèse.
Les disciplines sous-jacentes au travail
La politique est intégrée au processus de diligence, et non pas ajoutée par-dessus.
La plupart des entreprises définissent les politiques publiques comme un volet de travail distinct, souvent externalisé auprès d'un cabinet d'avocats ou d'une agence spécialisée dans les affaires gouvernementales, et réassemblent l'analyse au stade de la recherche institutionnelle.
La structure de cette transition implique que les questions de politique publique sont rédigées pour un public différent de celui des questions commerciales, et que le livrable doit démontrer le lien à la fin plutôt que de construire l'argumentation dès le départ. Nous abordons conjointement les questions de politique publique et les questions commerciales en fonction d'une même thèse d'investissement. La même équipe gère les deux. L'intégration constitue le cœur du travail, et non une couche de synthèse appliquée a posteriori.
Impact commercial
Les juristes analysent les questions de politique générale en fonction des risques de non-conformité et de ce qui est applicable. Ce travail est important, mais il ne s'agit pas d'une analyse commerciale. Les questions commerciales sont différentes : l'environnement politique soutient-il ou compromet-il la stratégie ? Qui intervient dans le processus législatif ou réglementaire, selon quel calendrier, avec quelles motivations politiques et quel impact potentiel sur la performance commerciale ? Quelles agences et commissions décident réellement et si les personnes qui les composent ont changé depuis l'élaboration du modèle ? Une règle inscrite dans la loi n'est pas une règle appliquée. Nous évaluons l'application de la réglementation telle qu'elle se manifeste concrètement : la rigueur avec laquelle une règle est appliquée, son durcissement ou son assouplissement, la rapidité de cette évolution et l'impact de chaque trajectoire sur le modèle opérationnel. C'est ce qui distingue un risque politique ayant des conséquences concrètes d'un risque sans conséquence. Nous nous concentrons sur ces questions car elles déterminent la nature et la valeur potentielle de l'actif.
Nous identifions les véritables décideurs. Basés à Washington D.C., au cœur même du pouvoir fédéral et des associations professionnelles nationales (celles-là mêmes qui rédigent les lois et codes modèles que les États et les municipalités adoptent ensuite), nous abordons l'environnement politique comme n'importe quel marché : comme un problème de recherche fondamentale. Cette position privilégiée nous permet d'anticiper la progression d'un problème entre les différentes juridictions avant même d'intervenir auprès des instances décisionnelles. Pour chaque mission, nous identifions et apprenons auprès des personnes dont les décisions font avancer le dossier : les membres du sous-comité concerné, l'autorité de réglementation chargée de rédiger la règle, l'inspecteur qui l'applique sur le terrain, le groupe de travail de l'association professionnelle représentant la position du secteur, plutôt que de nous fier à un réseau d'interlocuteurs privilégiés ou aux personnes disponibles au sein d'un réseau. Nous appliquons la même rigueur d'investigation que celle que nous mettons au service de nos clients, mais ici, directement auprès des personnes qui façonnent les règles. Nous contactons les capitales des États et les administrations municipales, et nous nous adressons aux mêmes types de personnes : les législateurs et leurs équipes, les autorités de réglementation et les inspecteurs des États, le personnel des agences étatiques, les groupes de pression et de défense des intérêts professionnels au niveau étatique et local, ainsi que les avocats et lobbyistes locaux actifs dans ces instances. La liste des domaines où cela est vrai est longue et comprend, entre autres, la fixation des tarifs des services publics et la réglementation de l'énergie, la classification du travail et le droit des salaires, les règles environnementales et de gestion des déchets, les codes du bâtiment et les régimes d'inspection, l'autorisation des jeux et des loteries, l'éducation au niveau de l'État et la plupart des marchés publics et des contrats.
Notre rôle consiste à réaliser une étude primaire sur mesure et à déterminer quelles salles influencent et déterminent quelles questions poser, et non à revendiquer une relation permanente avec chacune d'elles.
Spécialisé dans les besoins de l'engagement
Spécialisé dans les besoins de l'engagement. La même rigueur en matière d'approvisionnement personnalisé que nous appliquons à la Voix du Client s'applique ici.
Pour chaque mission, nous identifions les personnes clés dont l'avis sera déterminant sur la question précise : non pas des experts en politiques publiques généralistes, mais le législateur membre de la sous-commission concernée, l'autorité de réglementation ayant rédigé la réglementation en question, l'inspecteur ayant supervisé sa mise en œuvre, le responsable de l'association professionnelle membre du groupe de travail pertinent. Notre parfaite connaissance du fonctionnement de ces instances nous permet de savoir qui contacter. Le sourcing ciblé nous permet de les atteindre.
Ce que nous ne faisons pas : faire du lobbying
Matters Graph ne se livre à aucune activité de lobbying.
Notre travail consiste en une analyse approfondie du contexte réglementaire, financée par l'investisseur ou l'acquéreur et qui lui est remise. La distinction entre évaluation et plaidoyer permet au comité d'investissement, au comité de crédit ou au conseil d'administration de se fier à cette analyse.
Le risque lié aux politiques dans une analyse de rentabilité est rarement binaire et rarement entièrement négatif. Nous l'évaluons sous forme d'intervalle : quelles options politiques sont crédibles à quels horizons temporels, quel est l'impact de chacune sur le modèle opérationnel et où le plan de création de valeur doit être ajusté ou redéfini en conséquence. L'équipe en charge de l'opération appréhende l'environnement politique de la même manière qu'elle doit appréhender la demande client et la dynamique concurrentielle : comme un élément quantifié et échelonné de l'analyse de risque, et non comme un simple facteur de risque parmi d'autres. Ces mêmes éléments sont utilisés lors de la phase de suspension, permettant de vérifier la validité des hypothèses politiques initiales et d'ajuster le plan opérationnel le cas échéant.
Les récents engagements politiques couvrent les marchés de l'énergie et la réglementation des services publics, la classification du travail, la réglementation environnementale et de l'économie circulaire, la conformité du cadre bâti, les marchés publics, la sécurité industrielle, les marchés réglementés, y compris les jeux de hasard, la conformité des services financiers et l'éducation.
Ce que nous livrons
Chaque action menée dans le cadre de politiques publiques génère une base de données probantes traçable jusqu'aux législateurs, aux organismes de réglementation et aux sources de terrain spécifiques que nous avons sollicités, ainsi qu'un ensemble de résultats sur lesquels la souscription peut s'appuyer :
évaluation de l'environnement politique
Une évaluation de l'environnement politique qui identifie les orientations politiques actuelles ayant une incidence sur la thèse, les échéanciers dans lesquels chacune est crédible, et les facteurs politiques et procéduraux qui déterminent quelles orientations progressent réellement.
Un modèle d'impact de scénarios
Un modèle d'impact de scénarios traduisant chaque voie politique crédible en conséquences sur le modèle opérationnel : trajectoire des revenus, compression des marges, implications en matière de dépenses d'investissement et points auxquels le plan de création de valeur devrait être redéfini.
Une base de données probantes issues de la recherche primaire
Une base de données probantes issues de recherches primaires couvrant les rôles du réseau impliqués (législateurs et assistants, rédacteurs de politiques et inspecteurs des organismes de réglementation, fonctionnaires du pouvoir exécutif, dirigeants d'associations professionnelles, avocats du secteur), avec le volume, la combinaison de sources et la couverture des sujets documentés afin que l'équipe chargée de l'accord et la communauté du renseignement puissent voir exactement ce qui a été testé.
un cadre de surveillance
Un cadre de suivi élaboré à partir des conclusions de l'analyse préalable, identifiant les signaux politiques à surveiller pendant la période de blocage et les points de déclenchement auxquels le plan opérationnel devrait revoir ses hypothèses.
sorties intégrées
Intégration des résultats dans le livrable CDD, lorsque le travail sur les politiques est mené en parallèle d'une diligence commerciale complète, de sorte que le comité d'enquête ou le comité de crédit lise un seul test de thèse intégré plutôt que deux rapports parallèles.
Politiques publiques en contexte
L'analyse des politiques est généralement menée dans le cadre d'une diligence raisonnable commerciale (CDD), mais elle peut être réalisée indépendamment lorsque la question réglementaire est au cœur des préoccupations. Dans le cadre d'une diligence raisonnable commerciale, le périmètre des politiques est défini dès le lancement de la mission, parallèlement à l'analyse commerciale, et les conclusions relatives aux politiques et aux aspects commerciaux sont intégrées dans un seul et même livrable. Le comité d'audit ou le comité de crédit examine une seule analyse, et non deux rapports distincts.
Diligence raisonnable autonome
Lorsque l'acquéreur a déjà une conviction commerciale et que la question cruciale est d'ordre réglementaire. Le plus souvent : un secteur où l'orientation politique a évolué, une cible dont le modèle repose sur une réglementation spécifique, ou une acquisition que l'acquéreur souhaite garantir avant d'étendre le périmètre de son audit.
Surveillance de la politique de maintien à mi-parcours
Lorsque l'évaluation des politiques réalisée lors de la phase d'audit préalable doit être actualisée en fonction de l'évolution réelle de la situation, le cadre de suivi mis en place lors de cette phase définit les seuils de déclenchement. Des actualisations ponctuelles permettent de mettre à jour les données en temps réel et d'identifier les points nécessitant une révision des hypothèses du plan opérationnel.
Notre discipline de cadrage
Le guide Diligence Matters® pour investisseurs comprend la taxonomie thématique et les listes de contrôle de cadrage que nous appliquons systématiquement, notamment les facteurs réglementaires et politiques que les soumissionnaires examinent le plus souvent et qui influencent ensuite l'analyse de souscription. Les investisseurs l'utilisent pour s'assurer que leurs propres analyses préalables ne passent pas à côté des questions de politique générale essentielles. Consultez la boîte à outils.
Pourquoi nous ne représentons que les acheteurs
Matters Graph ne travaille pas pour les vendeurs, les promoteurs gérant des processus de vente, les lobbyistes, les organisations de défense des intérêts ou les associations professionnelles sur des questions de représentation. Nos analyses stratégiques sont financées par l'investisseur ou l'acquéreur et lui sont directement fournies. Pour en savoir plus sur nos services dédiés aux acquéreurs, cliquez ici.