يُوصف الاستثمار في الأسهم الخاصة بأنه مزيج من الفن والعلم، ويتطلب مجموعة واسعة من التخصصات للوصول إلى قرارات سليمة. وانطلاقاً من هذا المبدأ، أردتُ أن أشارككم بعض الأفكار التي أستخدمها لاختبار حكمي الشخصي. وتتمحور جميعها حول سؤال أساسي: ما الذي أغفله؟
فيما يلي بعض الأخطاء الشائعة التي أجدها تتكرر بشكل روتيني في مجال عملي. يرتبط كل منها بمغالطة منطقية لها تاريخها الخاص:
- الارتباط ليس بالضرورة علاقة سببية. من الكلاسيكيات: شيشرون بعد هذا إذن بسبب هذاأو بعبارة أخرى "بعد هذا، إذن بسبب هذا". نميل إلى افتراض وجود علاقات سببية قوية بين الأحداث المتتابعة. ولحسن حظ مجتمع التمويل، نبذل جهودًا كبيرة للحد من تأثير هذه المغالطة. على سبيل المثال، نفكر في المستقبل بمنطق احتمالي، فندمج المخاطر مع العائد. مع ذلك، في عالم تسعى فيه مؤشرات الأداء الرئيسية إلى تجميل أداء فرق الإدارة والشركات على حد سواء، أجد نفسي محاطًا بادعاءات السببية التي لا أساس لها. وأجد نفسي مضطرًا إلى تذكير نفسي باستمرار بأن الأحداث المتتابعة ليست بالضرورة مترابطة.
- لا تفترض أن الوضع الراهن سيستمر. في الرياضيات، توجد مغالطة مشابهة تسمى مغالطة سعر الفائدة الأساسي, وهو ميلنا الجماعي إلى إصدار أحكام احتمالية بناءً على احتمالات مشروطة، دون مراعاة تأثير الاحتمالات السابقة. باختصار، هذه نماذج تتجاهل افتراضاتها. على سبيل المثال، تكاد جميع النماذج تعتمد في النهاية على استمرار عادات استهلاكية (أو تجارية) معينة، لكنني نادرًا ما أجد نماذج تتضمن افتراضات مرتبطة بهذه المعدلات الأساسية. تتضمن العديد من النماذج سيناريو ركود اقتصادي، لكنه انكماش عام ومؤقت. أرى أنه من المهم، ولو للحظة، التفكير في تأثير التحول التكنولوجي الشامل، أو تغيير هيكل الصناعة (مثل دخول منافسين جدد أو اندماج شركات)، أو تغيرات تفضيلات المستهلكين التي تؤثر على الطلب، وما سيفعله تغيير هذا المعدل الأساسي بآفاق هذه الشركة.
- مجرد كون الحجة سيئة لا يعني أن نتيجتها لا يمكن أن تتحقق. وأخيرًا وليس آخرًا، مغالطة المغالطة، وهي مغالطة منطقية صورية. ترتبط هذه المغالطة ارتباطًا وثيقًا بمغالطة رجل القش، وتنص أساسًا على أن خطأ الحجة لا يعني بالضرورة خطأ نتيجتها. لنأخذ مثالًا من أسواق النفط والغاز: زعم العديد من المعلقين أن السوق مدفوعة بسياسة السعودية في خفض أسعار النفط لمعاقبة منافسيها الجيوسياسيين والاقتصاديين من خلال الإنتاج المكثف. حلل النقاد هذه الحجة وحددوا عيوبها، مثل عدم قدرة السعودية على الاستمرار في تقديم الدعم الحكومي الكبير لمواطنيها في ظل انخفاض أسعار النفط. لكن هؤلاء المعلقين افترضوا نتيجة لذلك أن أسعار النفط لن تبقى منخفضة. في الواقع، ساهمت الإنجازات الأمريكية في مجال إنتاج النفط غير التقليدي في خفض أسعار النفط رغم تغيير السعودية لاستراتيجية إنتاجها. كان هؤلاء النقاد محقين في مهاجمة حجة عدم استمرار السعودية في سياستها، لكنهم أخطأوا في النهاية لأنهم افترضوا أن دحض الحجة يعني إثبات عدم تحقق نتيجتها.
لا أدعو إلى تغيير أدواتنا بشكل عام في هذا المجال، بل أدعو فريقنا إلى بناء عادات تساعد على تجنب هذه الأخطاء. أشبه الأمر بتمارين الإطالة: فالعادات الجيدة تقلل من خطر الإصابات التي يمكن تجنبها. إذا كنت تشاركني الرأي، فأنصحك بقراءة كتاب جوردان إيلنبرغ الرائع حول موضوع مشابه., كيف تتجنب الخطأ, ، والذي يلقي نظرة ثاقبة على كيفية سوء فهم المفاهيم الرياضية بشكل أساسي في وسائل الإعلام والاتصالات التجارية والحياة اليومية.