Ich bin mir ziemlich sicher, dass so gut wie jede Due-Diligence-Prüfung die Bewertung der kommerziellen Stärke des Vermögenswerts im Verhältnis zu den Bedürfnissen und Erwartungen der Kunden sowie im Verhältnis zur Wahrnehmung von Wettbewerbern und Alternativen beinhalten wird.
Es besteht jedoch ein wesentlicher Unterschied zwischen der Messung der aktuellen Wertentwicklung eines Vermögenswerts und dem wirklichen Verständnis der Faktoren, die seiner Aussicht auf eine anhaltende oder verbesserte Überperformance zugrunde liegen.
Dazu sind drei Fragen von zentraler Bedeutung:
- “Welche verteidigungsfähigen Vorteile besitzt das Unternehmen?”
- Was ermöglicht es dem Unternehmen, diesen Vorteil so einzigartig zu bewahren (sodass Sie als neue Eigentümer dazu beitragen können, ihn zu schützen)?”
- “Wenn all diese Elemente zusammengenommen werden, wie groß ist dann der Gesamtvorteil?”
Dies sind offensichtliche Fragen, von denen man erwarten würde, dass sie durch Sorgfaltspflicht beantwortet werden.
Leider musste ich in den letzten zehn Jahren feststellen, dass die Aufmerksamkeit für diese drei Fragen im gleichen Maße abgenommen hat wie das Interesse an Wachstumswerten und Investitionen in Wachstumsmärkten – und das völlig zu Unrecht. Unserer Erfahrung nach besteht ein großer Unterschied zwischen einer oberflächlichen Betrachtung dieser Themen (neben der Abarbeitung der langen Liste anderer Punkte auf der Due-Diligence-Agenda) und einer wirklich intensiven Auseinandersetzung mit diesen Fragen und der damit verbundenen strategischen Analyse.
Das sind ehrlich gesagt schwer zu beantwortende Fragen – mit die schwierigsten überhaupt. Die Antwort ist immer differenziert und oft eher qualitativer als quantitativer Natur. Doch sich frühzeitig mit diesem Thema auseinanderzusetzen, kann Ihnen einen stichhaltigen Grund liefern, an die Kompetenz und das Können des Managements und/oder an die... zu glauben. Wertentwicklungsplan.
Wer den verteidigungsfähigen Wettbewerbsvorteil versteht, wird ein umsichtigerer und effektiverer Eigentümer. Die Antworten darauf geben Aufschluss über Exit-Multiples und den Beitrag zum Gewinn und können Ihren Wertschöpfungsplan maßgeblich beeinflussen. Dies gilt unabhängig davon, ob das Asset von einem langfristigen Nachfragewachstum profitiert oder in einem Umfeld mit geringem Wachstum überdurchschnittlich performt.
Und auch wenn derzeit kein Vorteil erkennbar ist, ist noch nicht alles verloren, wenn der Wertschöpfungsplan die Entwicklung echter und wertvoller Vorteile beinhaltet.