为了追求更高的估值倍数，投资者及其顾问越来越向公司施压，要求它们转型核心业务，以符合那些能够获得更高估值的“主题”。.
例如，那些可以被恰当地描述为专业服务的企业，仅仅拥有…… 暗示 以技术为基础的公司——例如拥有专有数据库的人力资源服务公司——可以转型为“技术赋能型商业服务公司”。如果转型成功，其价值将非常巨大。对于潜在收购方而言，关键问题在于如何判断一家公司是否正在进行核心业务转型。.
我们首先定义三种不同类型的企业。
- 核心业务 涉及三个因素：
- 这就是客户、分销商或其他合作伙伴会告诉你的公司“代表的价值观”。”
- 它几乎总是企业中产生最高累计单客户利润（定义为客户生命周期价值减去客户获取成本）的领域。
- 非核心业务 相对于核心业务而言，这些业务永远无法实现规模化发展，要么是因为它们依赖于核心业务，要么是因为它们的增长受到其他因素的限制。
- 潜在的新核心业务 或许规模尚未足以与核心业务匹敌，但没有充分的理由阻止它们这样做。
当然，公司可以发展出多个核心业务，因此并非所有讨论都涉及转型；我们关注的是“旧核心”确实已经过时，并且当前管理团队正在寻求转型到新核心业务的情况。.
从核心业务成功转型为新兴核心业务——IBM转型专注于专业服务就是一个经典案例——通常需要数年时间。试图走捷径的公司往往会付出代价。例如，Netflix在2012年决定将其邮寄租赁业务与蓬勃发展的新兴流媒体业务分拆。尽管首席执行官里德·哈斯廷斯显然认为核心业务可以在一夜之间完成转型，但仍有相当一部分客户对此抱有疑虑。 Netflix = DVD 他们的反抗迫使Netflix暂停了分拆计划。几年后，Netflix最终完成了分拆（成为dvd.netflix.com），但核心业务必须先被新的核心业务逐步取代。.
在为潜在投资者提供建议时，我们会问两个问题
- 这是一个有吸引力的新核心业务吗？
以下是决定核心业务价值的五个因素（如我们在 2018 年《尽职调查事项®》工具包中所述）：- 这家企业解决的问题有多重要？
- 公司凭什么有权成功解决问题？
- 是否存在任何可能威胁到这个问题的因素？
- 是否存在任何可能威胁到该解决方案的因素？
- 有什么因素会威胁到经济吗？
- 公司需要多长时间才能转型到新的核心业务？
多种因素可以加快公司转型速度：- 由于这项新业务旨在应对一项重大挑战，因此市场需求高，且推广门槛低。
- 新的核心业务在其市场细分领域中竞争较弱或差异化程度较高。
- 不同产品/服务之间的客户群体重叠度很高
- 新核心产品极易在与旧核心产品相同的场景下被“推销”，从而最终取代旧核心产品——例如，当客户或分销商将新旧产品纳入同一考虑范围或预算时。
- 针对旧核心市场的精心构思且积极进取的过渡计划
每当我们评估一家处于转型期的企业时，我们总是会努力仔细界定其当前的核心业务以及目标新核心业务。我们会问自己，这家企业做好了多快的转型准备？新的所有者和管理团队能否加快转型速度，并将其纳入价值创造计划？