Viele attraktive Investitionen basieren auf Netzwerkeffekten – das sind Unternehmen, die verbinden Nutzer, Käufer und/oder Lieferanten. Unternehmen wie Visa, eBay und LinkedIn haben bekanntermaßen von Netzwerkeffekten profitiert und dadurch einen immensen und nachhaltigen Wert geschaffen. Auch außerhalb der Softwarebranche profitieren Unternehmen wie Personalvermittler, Einzelhändler, Medienunternehmen, Gesundheitsnetzwerke und viele andere von Netzwerkeffekten.
Das Verständnis dafür, wo Netzwerkeffekte greifen und wo sie versagen könnten, ist für die Bewertung eines Deals entscheidend. Zielunternehmen in Märkten mit Netzwerkeffekten sind zwei großen Risiken ausgesetzt:
- In einem hart umkämpften Markt mit starken Netzwerkeffekten überholt zu werden; oder
- Die Vermittlung in Märkten, in denen die Netzwerkeffekte gering sind
Woran erkennt man, ob ein Markt “genau richtig” ist? Wir haben festgestellt, dass die Beantwortung einiger weniger Fragen die Antwort liefern kann.
- Werden wahrgenommen Wechselkosten Steigt die Nutzerzahl mit zunehmender Nutzung des Dienstes?
- Wird der Service besser mit jeder neue Benutzer?
- Ist da Wachstumsspielraum? (siehe unsere Artikel zu Sorgfältige Prüfung der Akzeptanz/des Wachstums Und effektive Marktgrößenbestimmung)
- Sind die Gewohnheiten Welche der mit dem Dienst des Zielunternehmens verbundenen Dienstleistungen sind für einen Nutzer einfacher zu knüpfen als solche, die mit einem potenziellen Aggregator verbunden sind? Ben Thompson hat eine Hier eine zum Nachdenken anregende Definition eines Aggregators..
- Sind Kosten der Kundengewinnung niedrig?
Wiederholen Sie diese Fragen für jede Marktseite. Jedes “Ja” erhöht den Wert der Netzwerkstärke im Markt.
Hyperwettbewerb in einem Markt mit starken Netzwerkeffekten: Diese Märkte können einen extrem wettbewerbsintensiven Bereich schaffen, in dem der Gewinner alles bekommt. In entscheidenden Momenten kann schon eine kleine Produktänderung den Weg für eine leichtere Gewohnheitsbildung ebnen, und diese kleinen Veränderungen können den gesamten Markt verändern. Myspace war ein Riesenerfolg, bis Facebook es überflüssig machte – die neue Gewohnheitsbildung rund um den “Newsfeed” veränderte die Nutzung sozialer Netzwerke dramatisch. Soziale Netzwerke erreichen auf unserer Skala mindestens eine “6”: Vorsicht ist geboten – in Märkten, in denen der Gewinner alles bekommt, ist der Erfolg zwar großartig, der Verlust jedoch verheerend.
Die Vermittlung in einem Markt mit schwachen NetzwerkeffektenDas relativ langsame Wachstum in Verbindung mit Die niedrigen Markteintrittsbarrieren für Essenslieferdienste wie Seamless oder Grubhub (gegründet 1999 bzw. 2005) boten viel Raum für neue Anbieter wie Delivery Hero, Deliveroo, Foodpanda, Postmates, Uber Eats, DoorDash, Amazon Restaurants usw. Die daraus resultierende Komplexität kann sowohl Kunden als auch Anbieter verwirren und Google Maps die Möglichkeit geben, sich als Aggregator zu etablieren. Mit Google sucht man einfach nach einem Restaurant und findet heraus, welche Lieferdienste dorthin liefern. Welche Gewohnheit lässt sich leichter entwickeln: einmal Google Maps nutzen oder mehrere Essensliefer-Apps öffnen? Aktuell bewerten wir Essensliefer-Apps mit etwa einer “2” auf unserer Skala.
Netzwerkeffekte sind wichtige Aspekte der Due-Diligence-Prüfung, doch dieselben Überlegungen können von Investoren verschiedenster Branchen genutzt werden, um den Wert der von ihnen besessenen oder verwalteten Dienstleistungen und Produkte zu steigern. Können Sie höhere Wechselkosten oder eine einfachere Gewohnheitsbildung für Ihre Kunden einbauen?